上海临港(600848.CN)

上海临港公司深度报告:园区产业投行,改革经典案例,注入股东优质资产,引入价值战投股东

时间:16-07-06 00:00    来源:海通证券

注入优质资产,企业价值再度提升。2016年6月,公司拟以14.07元/股发行1.17亿股购买浦星公司100%股权及双创公司85%股权(全部拟注入资产价值16.5亿元)。同时,公司拟以14.07元/股发行1.07亿股募集15亿元。

产业园区定位清晰。本次注入的浦江高科技园兼具国家级经济技术开发区、上海张江国家自主创新示范区功能。以上园区目前正重点围绕“大科创”、“大健康”、“大文化”、“大电商”、“大检测”等5+X的产业布局。

科创发展带来企业历史性使命。2016年,上海政府已明确指出临港产业区要始终围绕和服务国家战略,在多年来大型装备、高端制造、自主品牌研发的基础上,继续瞄准国际水平,不断提升国际竞争力,成为上海科创中心建设的主体承载区。从政府定位角度看,公司大股东临港在科创中心中所占据的重要地位和发展空间明显增强。以上定位将为企业未来打造投行型园区创造更大空间。本次注入资产中包括漕河泾双创园区。考虑漕河泾同样属于科创中心组成部分。企业未来双创发展值得期待。

打造投行型园区:国资改革再迈步,战投股东价值非凡。本次配套融资战投引入工作既包括国有资本、又包含有限合伙和外资成分。国有资本在本次募资中占比最大(占65.29%),有力保障国有资产控股地位,保证国有资产不流失。成功引入具备产业地产开发背景的东久投资、普洛斯等外资企业,将对上市公司未来与国际先进产业地产投资方加大合作。外部有限合伙企业的引入,有利股东结构多元化,可充分保障内部权利与外部监督相互制衡,同时也有利于引入更多元化的社会主体参与园区开发。

大股东优势资源丰富,潜力价值巨大。临港集团已在临港、漕河泾、松江、浦江、康桥、南桥、自贸区、枫泾等区域开发建设大量产业园区。同时在金融、教育、科技服务等产业发展配套产业中拥有大量优质资产。考虑目前临港区位优势不断提升,不排除未来进一步加大资产证券化速度。

投资建议。公司通过定增方式注入浦江高科技园区优质资产,有效提升上市公司经营实力。根据发行后总股本,我们预计公司2016-2017年EPS分别0.32元和0.38元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,我们给予公司2016年55倍PE,对应未来6个月17.6元目标价,给予“增持”评级。

风险提示:公司面临政策调控风险。