上海临港(600848.CN)

上海临港(600848):业绩稳定增长

时间:20-05-18 00:00    来源:兴业证券

投资要点

业绩总体稳健,利润指标向好。2019 年,公司实现总营业收入39.50 亿元,同比下降17.70%;归母净利润13.47 亿元,同比增长10.12%。其中房地产业务综合毛利率71.7%,较上年同期增加0.61 个百分点。公司产业集群效应进一步扩增,今年一季度业绩表现靓眼。公司营收同比增长69.24%,归母净利润同比增长5.48%;扣非归母净利润同比增长110.94%。

优质资产注入,园区板块补强。2019 年漕河泾园区优质资产并入公司旗下园区板块,显著提升公司整体产业规模和综合实力。重组完成后,公司2019 年总在租面积达到180 万方,较上年末增长309.09%,报告期内出售面积达12.8 万方,较上年末增长93.94%。租、售两端均取得跨越式增长。

土地储备充裕优良,为业绩增长奠定基础。按待开发项目+在建项目的计容建面口径计算,2019 年末公司总土储共计352.56 万方,较2018 年增加160.4 万方。土地储备大幅增长得益于(1)漕河泾重大资产重组交割完成后,漕河泾园区等优质资产纳入并表范围,公司储备资源得到明显扩充;(2)公司适时投资,2019 年新增土储面积约44 万方。

融资端渠道与成本优势明显。2019 年,公司重大资产重组共募集配套资金约47.67亿元,融资渠道通畅。此外,公司持续保持较低的资金成本。2019 年在行业金融政策整体收紧的背景下,整体融资成本仅为4.55%,较2018 年下降0.6 个百分点。

投资建议:上海临港(600848)重大资产重组顺利收官,产业集群效应进一步扩增,业绩稳健增长,土地储备充裕优良,负债水平较低,融资端有优势。预计公司2020 年、2021 年公司EPS 为0.69 元、0.76 元,以2020 年5 月14 日收盘价计算,对应PE分别为29 倍、27 倍,维持审慎增持评级。

风险提示:产业园区招商项目下滑、融资环境收紧。